碳酸锂期货即将上市，“白色石油”能否告别暴涨暴跌？

2023-07-19 13:26

广期所碳酸锂期货及期权上市后，一方面可以提供价格信号，为企业的生产、采购提供决策依据，另一方面可以作为企业套期保值的风险管理工具，实现对价格波动风险的精细化管理。

锂是自然界中密度最小、最轻的金属元素，被广泛应用于新能源产业（电动汽车、储能）、高端制造领域（飞机、火箭）、核电领域（铀反应堆裂变）以及化工等传统产业，因此被许多国家列为战略性关键矿产并赢得了“白色石油”的美誉。

随着新能源汽车销量的快速增长，打破了动力电池核心原料——锂——的供需平衡。同时，储能需求也在不断释放，进一步激活了产业链对碳酸锂的需求。供需关系失衡，则带来了电池级碳酸锂的价格猛涨。

近几年，电池级碳酸锂的价格经历了“过山车”般的剧烈波动：从2020年底最低3万余元/吨，一路攀升到2022年2月50万元/吨；2022年二季度回落至45万元/吨，三季度又迅速反弹，11月创下60万元/吨的纪录，随后又急速下跌；今年4月下旬，碳酸锂价格跌破18万元/吨；随后又开启上涨周期，截至目前，价格在30万元/吨附近波动。

碳酸锂价格的暴涨暴跌则对整个锂电产业链造成了巨大的影响。无论是上游锂矿、锂盐企业，或是中下游的电池材料、锂电池及整车企业，由于缺乏合适的金融避险工具，企业只能自己承担原材料成本的剧烈变动，业绩也随之出现大幅波动，甚至影响到正常的生产经营。而现在，这一情况有望在广期所碳酸锂期货及期权上市后得到改善。

7月14日，广州期货交易所发布通知，中国证监会已同意广州期货交易所碳酸锂期货及期权注册。其中，碳酸锂期货合约自2023年7月21日起上市交易；碳酸锂期权合约自2023年7月24日起上市交易。

广期所表示，原材料风险是产业链风险的源头，锂盐产业链的各个环节均面临价格波动风险。碳酸锂期货一方面可以提供价格信号，为企业的生产、采购提供决策依据，另一方面可以作为企业套期保值的风险管理工具，实现对价格波动风险的精细化管理。

图说：锂价复盘

来源：亚洲金属网，国信证券经济研究所整理

01碳酸锂期货、期权交易规则要点

7月11日，广期所发布碳酸锂期货和期权合约及相关业务细则。

图说：关于发布碳酸锂期货和碳酸锂期权合约及相关规则的通知

来源：广州期货交易所

首批上市的期货交易合约为LC2401、LC2402、LC2403、LC2404、LC2405、LC2406和LC2407。碳酸锂期货合约支持下列指令：限价指令、市价指令、市价止损（盈）指令、限价止损（盈）指令和套利交易指令。此外，广期所还通知，上市首日，碳酸锂期货合约交易保证金水平为合约价值的9%，涨跌停板幅度为挂牌基准价的14%。碳酸锂期货合约交易手续费为成交金额的万分之零点八，平今仓交易暂免收交易手续费。

从合约规格来看，碳酸锂期货合约的交易单位为每手1吨，最小变动价位50元/吨，涨跌停板幅度±4%。从交割设计来看，交割品设计以电池级碳酸锂为基准交割品，工业级碳酸锂作为替代交割品，交割单位为1吨/手。在升贴水方面，工业级碳酸锂替代交割的贴水设计为25000元/吨。在交割区域上，碳酸锂期货交割点分布在主产销区，包括四川、江西、青海3个省。

图说：广州期货交易所碳酸锂期货合约

来源：广州期货交易所，财联社整理

首批上市的期权交易合约为以LC2401、LC2402、LC2403、LC2404、LC2405、LC2406和LC2407期货合约为标的的碳酸锂期权合约。根据通知，新上市期权合约的挂牌基准价根据BAW美式期货期权定价模型计算。

广期所还表示，碳酸锂期权合约上市初期仅提供限价指令和限价止损（盈）指令。碳酸锂期权合约的交易单位为1手（1吨）碳酸锂期货合约，最小变动价位10元/吨，行权价格覆盖标的碳酸锂期货合约上一交易日结算价上下浮动 1.5 倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。碳酸锂期权合约的交易指令每次最大下单数量为100手。碳酸锂期权合约交易手续费标准为3元/手，平今仓交易暂免收交易手续费；碳酸锂期权行权（履约）手续费标准为3元/手。

图说：广州期货交易所碳酸锂期权合约

来源：广州期货交易所，财联社整理

02助力产业链风险管理

我国是全球最大的碳酸锂生产国和消费国，2022年产量和表观消费量分别达到37.9万吨和50.5万吨，全球占比63%和81%。以2022年均价48.24万元/吨计，我国碳酸锂消费市场规模约2436亿元。

图说：2022全球锂资源储量分布及锂供给来源分布

来源：USGS，中信期货研究所

虽然全球碳酸锂产能主要集中在中国，但锂矿原料主要依赖进口，行业缺乏权威透明的定价依据。随着碳酸锂期货及期权的上市，可以提升碳酸锂价格的权威性和透明度。同时，广期所方面表示，期货市场可以将现货市场上的价格波动风险，转移给寻求风险利润的投机者，通过一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，降低现货价格变动带来的风险。

华泰期货总经理赵昌涛在接受中国证券报采访时表示：“不管是大涨还是大跌，对整个产业链都会造成巨大影响，没有期货的时候，产业没有比较好的套保工具，待碳酸锂期货、期权上市后，产业客户便可以利用其进行套期保值稳定生产了。”

他同时指出，碳酸锂期货、期权上市后，将会对行业形成很大影响，加速产业变革。从现货贸易来看，期货上市后，会有较多期现贸易商参与进来，进行现货贸易与期货交易，原有贸易格局将会有所改变。从价格方面来看，碳酸锂期货上市，会发挥其价格发现功能，提前对未来价格做出反应，对现货价格形成影响。

银河期货党委书记、董事长杨青也认为，碳酸锂期货、期权上市，有助于企业利用金融工具控制风险、锁定利润，平抑价格波动对库存周期的影响，减少对产业链的伤害，有利于行业长期稳健成长。

03各方已开始着手布局

产业链相关企业对于碳酸锂期货、期权的上市翘首以待，对于碳酸锂期货上市后的影响，多数业内人士及上市公司持积极态度。

赣锋锂业相关负责人近期在接受期货日报记者采访时表示，目前，公司正在内部进行碳酸锂期货交易相关的探讨与培训，并专门成立了碳酸锂期货小组，就相关事务进行评估。“我们参与期货交易的首要目标是风险管理，降低经营风险，将时刻关注广期所碳酸锂期货动态，积极参与碳酸锂期货市场建设之中。”

盐湖股份在回复时代财经采访函时表示，近两年来，受新能源产业链影响，碳酸锂价格波动较大，广期所碳酸锂期货和期权的推出，可以为产业企业提供价格指引，形成碳酸锂价格机制，提升现货价格透明度，有利于碳酸锂价格回归理性。

而针对众多投资者所关注的“公司是否会参与期货套期保值业务”这一问题，盐湖股份方表示，公司密切关注碳酸锂期货和期权市场相关情况，下一步将根据碳酸锂期货市场建设情况及公司生产经营计划择机开展期货套期保值业务，积极融入我国绿色产业，实现稳健发展，助力国家“双碳”目标实现。

科力远相关人士也认为，碳酸锂期货上市后，有助于形成规范、透明、统一的定价机制，长期来看有利于行业的健康发展，并指出公司此前已在开展镍和钴的套期保值业务，可在一定程度上避免上游原材料价格波动带来的影响。目前，公司也计划参与碳酸锂期货套期保值业务，公司拥有4座锂矿资源，碳酸锂生产成本相对确定。通过现货市场和期货市场相结合，对于公司锁定利润、提升经济效益、提高风险抵御能力有积极意义。

图说：江特电机申请广州期货交易所碳酸锂指定交割厂库获批

来源：江特电机

此外，包括赣锋锂业、永兴材料、江特电机、盛新锂能等在内的上市公司早已发布《关于申请广州期货交易所碳酸锂指定交割厂库的公告》，并表示将充分利用碳酸锂指定交割厂库的特性，把现货市场、期货市场、交割厂库三者有机结合，进一步增强公司的核心竞争力和抗风险能力，促进公司健康发展。

为了帮助实体企业用好期货工具，充分发挥期货市场套期保值的功能，部分期货公司也正积极努力地参与到产业链企业服务中。广发期货董事长罗满生表示，公司从多方位参与交易所品种筹备工作。华泰期货总经理赵昌涛介绍，公司高度重视碳酸锂期货的上市工作，由研究院、机构业务部成立碳酸锂专项小组，共同致力于推广碳酸锂期货上市工作，服务好锂产业相关企业。

04未来价格走势如何？

期货价格具有透明性、连续性、公允性、权威性等特点，碳酸锂期货将成为现货定价的“锚”。

那么，碳酸锂期货上市后，对现货价格将产生何种影响？

隆众资讯锂行业分析师曲音飞向记者表示，目前碳酸锂价格处在供需双方博弈的阶段，情绪较多主导市场价格走势，价格如何变动仍要看期货上市后的市场情绪和参与度，尚存在不确定性。

国内头部期货公司碳酸锂研究员王力分析则称：“在没有推出碳酸锂期货合约时，锂价是小部分人博弈的结果，上游企业控制原料就可以促使锂价快速上涨。之后，锂价将由更多的参与者来决定，将使锂价更容易向公认的价格中枢收敛，避免偏离正常价格过久，防止某一方把持利润。”

展望后市，方正中期期货认为半年末已过，盐厂财报压力缓解，上游降价出货意愿降低，同时，需求端采购未见大幅回升，供需博弈下跌幅放缓，预计后市下游观望为主，价格呈窄幅震荡。碳酸锂现货价格运行区间26-36 万元/吨。东证期货则认为，终端需求有效向上传导前下游对高价的可接受度有限，而相对坚挺的锂精矿价格仍能提供阶段性下方支撑，预计下半年中国市场电碳现货价格或在23-33 万元/吨区间内宽幅震荡。

值得注意的是，即将上市的碳酸锂期货及期权与广期所去年上市的首个品种工业硅期货和期权都属于服务国家能源转型的战略品种，二者奠定了新能源品种板块的基础。未来随着更多新能源相关品种研发上市，我国将形成完整的新能源期货品种板块，更好地支撑新能源优势产业的高质量发展。

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参考资料：

[1]http://www.stcn.com/article/detail/922256.html

[2]https://www.stcn.com/article/detail/914472.html

[3] https://www.yicai.com/news/101805260.html

[4]https://futures.jrj.com.cn/2023/07/17072637695768.shtml

[5]https://cs.com.cn/zzqh2020/202307/t20230714_6355765.html

[6]https://www.cfachina.org/industrydynamics/mediaviewoffuturesmarket/202307/t20230714_47015.html

[7]https://www.21jingji.com/article/20230624/herald/b2ba9b93fff655895b5f6c039ed270aa.html

[8]http://www.cbea.com/djgc/202307/017873.html

[9] https://www.sohu.com/a/686567089_116062